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正邦科技(002157):超高养殖扩产计划有望支撑业绩延续高增长
发布时间:2021-04-08        浏览次数:156        返回列表
  事件:公司发布了2020年半年报。2020年上半年,公司实现开业总收入165.51亿元,同比+45.48%;实现归母净利润24.17亿元,同比+979.24%。事迹合乎预期。
 
      点评:
 
      生猪费用高位运行致公司利润同比大增。公司主谋生猪养殖和饲料。上半年,生猪养殖和饲料分别实现营收107.12 亿元和56.14 亿元,分别同比+137.25%和-6.26%。分季度看,Q1 和Q2 分别实现营收71.35 亿元和94.16 亿元,分别同比+37.37%和+52.29%。只管2020 年上半年生猪产能连接恢复,但受非洲猪瘟疫情影响,我国生猪的提供缺口仍旧较大,与上年同期相比,今年上半年生猪费用连接高位运行,农业农村部数据表现,2020 年1-6 月天下活猪均价为33.90 元/公斤,与昨年同期相比上涨136.95%。上半年公司实现生猪出栏量272.54 万头,商品猪出栏均重保持在高位。公司事迹同比大幅上涨,缘故是国内生猪费用连接高位运行,公司生猪毛利率增进至35.72%,养殖利润大增。
 
      盈利才气大增。上半年,公司实现毛利率26.85%,同比上升18.18 个百分点;实现净利率14.83%,同比上升16.96 个百分点;实现时代费用率10.62%,同比上升0.87 个百分点。毛利率和净利率大幅提升是由于生猪费用高企致养殖利润上升所致。
 
      超高养殖扩产决策有望支撑事迹连续高增进。非洲猪瘟后生猪产能连接恢复,二季度末,生猪存栏33996 万头,比一季度末增进5.8%,行业仍在加速补栏中,饲料需求预期大增。种猪方面,公司通过增强里面选种选育、外购等方式,疾速增加种猪群体数量,公司已从国际引进2520 头原种猪,并决策继续国际引种,连接优化种群布局,为进步种猪品质打好底子。公司起劲实现生猪养殖规模的疾速增进,2020 年度,公司生猪出栏900-1100 万头的谋划目标保持不变。假设以1000 万头的出栏量和30 元/千克的费用测算,公司2020 年生猪贩卖额有望到达360 亿元的规模。
 
      投资建议:当前生猪行业养殖规模仍在攀升,饲料需求量庞大,猪价高位运行下公司大规模扩大养殖产能,事迹有望实现高增进。我们估计公司2020/2021 年的每股收益分别为3.78/4.49 元,当前股价对应PE 分别为6.44/5.42 倍,保持对公司“保举”评级。
 
      风险提示:非洲疫情影响补栏、猪价大幅下行、出栏决策不及预期等。